Tất tần tật về đầu tư ESG (P2)

Chúng ta đã đi qua lịch sử về đầu tư có trách nhiệm, tìm hiểu các thành phần của ESG và cách tiếp cận ESG từ phía doanh nghiệp. Trong phần 2, chúng ta sẽ xem việc đầu tư ESG trên các lớp tài sản khác nhau và xe, liệu trên lý thuyết và thực tế, đầu tư ESG có mang lại hiệu quả cho doanh nghiệp.

Tất tần tật về đầu tư ESG (P2)

Đầu tư ESG trên các lớp tài sản

Tất cả các yếu tố và phương pháp tiếp cận trên có thể được sử dụng để lựa chọn tài sản mà bạn quan tâm như Cổ phiếu, trái phiếu, thậm chí cả các quỹ phòng hộ

Đầu tư cổ phiếu có yếu tố ESG

Việc mua cổ phiếu có điểm ESG cao là các đầu tư ESG phổ biến nhất. Tuy nhiên điểm đánh giá ESG phụ thuộc vào các công ty đánh giá bên ngoài như đánh giá ESG của MSCI hay Moody. Các công ty này cung cấp dịch vụ đánh giá ESG cho các công ty dựa trên các tiêu chí khác nhau. Đáng tiếc thay, không có tiêu chuẩn nào áp dụng là phải sử dụng tiêu chí này hay tiêu chí kia và cần sử dụng bao nhiêu tiêu chí. Dẫn đến đánh giá của các công ty khác nhau "đá" nhau, gây khó khăn cho người sử dụng. Đây sẽ còn là chủ đề gây tranh cãi trong thời gian tới

Đầu tư trái phiếu có yếu tố ESG

Trái phiếu có yếu tố ESG cũng có cách tiếp cận tương tự như với cổ phiếu. Tuy nhiên, ngoài ra cũng có những dự án thiên về ESG cần được gọi vốn. Ngân hàng thế giới(2018) cung cấp một vài ví dụ:

  • Trái phiếu xanh: Tài trợ vốn cho các dự án biến đổi khí hậu và môi trường. Được gọi vốn bởi nhà nước, các tổ chức hoặc công ty
  • Trái phiếu xã hội: Tài trợ vốn cho các dự án xã hội như xây dựng hoặc bảo dưỡng trường học, bệnh viện
  • Trái phiếu ảnh hưởng đến cộng đồng: Tài trợ dự án tác động đến cộng đồng: hỗ trợ người nhập cư tìm việc làm, dạy nghề cho người ra tù, hỗ trợ người già ...
  • Dự án vì mục tiêu phát triển bền vững: tài trợ vốn cho các mục tiêu phát triển của Liên Hiệp Quốc

Việc chấm điểm ESG cho các dự án này cũng phụ thuộc vào các công ty xếp hạng. Ngân hàng thế giới cũng có bảng xếp hạng riêng và có thể áp dụng trong các dự án hợp tác với chính phủ các nước sở tại.

Xu hướng đầu tư ESG ảnh hưởng đến hành vi của công ty ra sao?

Thông qua các cổ đông tích cực & quỹ đầu tư

Các cổ đông tích cực, như các quỹ phòng hộ, thường đầu tư một lượng lớn vốn để giành quyền kiểm soát ban giám đốc. Cách tiếp cận cũ cho thấy, các quỹ này thường gây ảnh hưởng để tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạng sau đó bán cổ phần. Tuy nhiên, khi các quỹ vào doanh nghiệp, họ cũng cải thiện hiệu quả doanh nghiệp ở một số mục (chủ yếu trong phần quản trị - Governance, yếu tố G trong ESG):

  • Tập trung vào dự án
  • Tăng hiệu quả doanh nghiệp
  • Phân bổ tài nguyên để tăng trưởng

Với các Quỹ Đầu Tư lớn, các quỹ này thường có đầu tư thụ động và nắm cổ phiếu lâu dài. Họ có động lực để thúc đẩy sự minh bạch trong ban quản trị (yếu tố G). Ngoài ra, với tầm nhìn lâu dài, họ thúc đẩy sự phát triển bền vững từ đó thúc đẩy việc thực thi để giảm thiểu ảnh hưởng đến môi trường và xã hội (đừng quên là phát triển bền vững chính là đầu tư vào các yếu tố ESG)

Xem thêm:

Ảnh hưởng của ESG đến chi phí vốn

Một vài nghiên cứu xem xét ảnh hưởng của các yếu tố ESG đến chi phí vốn của doanh nghiệp như

  • El Ghoul và cộng sự (2011) tìm ra rằng, công ty với điểm CSR (Trách nhiệm xã hội) thấp có chi phí vốn cao hơn
  • Nghiên cứu của Aslan and Kumar (2012) cho thấy có mối tương quan dương giữa mức độ tập trung phiếu bầu và chi phí vốn. Được giải thích rằng, các cổ đông lớn, sẵn sàng sử dụng chi phí vốn đắt hơn miễn là họ vẫn giữ quyền lực trong tay

Ảnh hưởng của ESG đến lợi nhuận doanh nghiệp

Trong phần này, chúng ta sẽ tìm hiểu những nghiên cứu tìm kiếm tương quan giữa điểm ESG và lợi nhuận doanh nghiệp. Một vài nghiên cứu cho thấy mức độ tương quan dương, một số khác không tìm thấy bằng chứng rõ rệt

Các mô hình ESG và lợi nhuận

Mô hình ban đầu là của Heinkel và cộng sự (2001). Các tác giả phát triển một mô hình cân bằng về đầu tư có đạo đức, trong đó tỷ lệ nhà đầu tư từ chối đầu tư vào các công ty không đáp ứng các tiêu chí đạo đức của họ. Nếu điều này xảy ra, các nhà đầu tư trung lập sẽ rất vui khi mua cổ phiếu, nhưng họ sẽ chỉ làm như vậy với giá thấp hơn, để bù đắp cho việc mất đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ khi họ nắm giữ tỷ lệ các công ty gây ô nhiễm cao hơn. Số lượng mà giá giảm sẽ phụ thuộc vào phần vốn do các nhà đầu tư có trách nhiệm nắm giữ. Giá giảm làm tăng chi phí vốn cho các công ty gây ô nhiễm. Trong mô hình này, các công ty được phép thay đổi công nghệ của họ để đáp ứng các tiêu chí đầu tư có đạo đức. Các công ty sử dụng công nghệ gây ô nhiễm sẽ chỉ cải cách khi sự gia tăng chi phí vốn đến từ sự tẩy chay từ các nhà đầu tư có đạo đức lớn hơn chi phí cải cách công nghệ sản xuất để làm cho nó sạch. Các tác giả hiệu chỉnh mô hình của họ với dữ liệu thế giới thực và cho thấy rằng, trong bối cảnh thực tế, nếu có hơn 20% tổng vốn nên thuộc về các nhà đầu tư có đạo đức sẽ tạo ra sự gia tăng chi phí vốn đủ để tạo ra sự thay đổi trong hành vi của các công ty gây ô nhiễm. Các tác giả lưu ý rằng, tại thời điểm bài báo được viết, tỷ lệ này gần 10%. Điều này hàm ý rằng, khi ý thức của nhà đầu tư tăng lên, và số tài sản họ quản lý vượt mức 20% tổng tài sản, các công ty gây ô nhiễm sẽ phải lo ngại giá cổ phiếu của họ và có động lực để thay đổi công nghệ.

Bằng chứng cho thấy rủi ro ESG cao dẫn đến lợi nhuận cao

Hong và Kacperczyk (2009) là một bài báo được trích dẫn rộng rãi cung cấp bằng chứng cho thấy cổ phiếu ‘tội lỗi’ tạo ra lợi nhuận trung bình cao hơn khi chúng bị các nhà đầu tư có đạo đức tránh xa. Các tác giả gợi ý rằng lợi nhuận trung bình cao hơn chủ yếu đến từ thực tế là họ bị các nhà đầu tư hạn chế định mức xa lánh (dẫn đến giá giảm đến mức hấp dẫn) và vì họ phải đối mặt với rủi ro kiện tụng cao hơn

Riedl và Smeets (2017) tìm thấy bằng chứng cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận lợi nhuận thấp hơn từ các khoản đầu tư có trách nhiệm với xã hội. Điều này phản ánh động cơ đầu tư của họ, không chỉ tập trung vào hiệu quả tài chính, mà còn liên quan đến trách nhiệm xã hội.

Barber và cộng sự (2020) nhận thấy rằng các quỹ đầu tư mạo hiểm có nhiệm vụ kép là tạo ra lợi nhuận và có tác động xã hội tạo ra lợi nhuận thấp hơn 4,7% so với các quỹ có đặc điểm tương đương về cổ điển và khu vực địa lý. Họ cũng cung cấp bằng chứng cho thấy rằng các nhà đầu tư có thể sẵn sàng bỏ qua lợi nhuận cao hơn để nhận được phần thưởng phi tiền tệ dưới hình thức tác động xã hội;

Bằng chứng cho thấy rủi ro ESG thấp dẫn đến lợi nhuận cao

Gompers và cộng sự (2003) phát hiện ra rằng, trong những năm 1990, danh mục đầu tư dài hạn các công ty có điểm quản trị cao (quyền cổ đông mạnh) và bán các công ty có điểm quản trị thấp tạo ra giá trị alpha khoảng 8,5% mỗi năm

Nghiên cứu đã được trích dẫn bởi Brav và cộng sự (2008) cho thấy giá cổ phiếu có xu hướng tăng sau thông báo đầu tư từ một quỹ đầu tư tích cực, với lợi nhuận bất thường xấp xỉ 7%;

Edmans (2011) cho thấy rằng những công ty có mức độ hài lòng của nhân viên cao có được hệ số alpha cao hơn đáng kể là 3,5% trong giai đoạn 1984-2009. Tác giả cung cấp các giải thích lý thuyết tiềm năng cho hiệu ứng này. Sự hài lòng có thể mang lại động lực bổ sung cho nhân viên, giúp họ làm việc hiệu quả hơn. Ngoài ra, sự hài lòng của nhân viên cao có thể giảm khả năng nhảy việc, một nguồn giá trị quan trọng trong các ngành công nghiệp dựa trên tri thức. Dù là kênh chính xác nào thì cũng không phải là không hợp lý khi nghĩ rằng, bởi vì sự hài lòng của nhân viên là vô hình, các nhà đầu tư có thể không kết hợp đầy đủ ảnh hưởng của nó lên giá cổ phiếu, như họ làm với R&D

Choi và cộng sự. (2020) nhận thấy rằng các nhà đầu tư cá nhân có xu hướng giảm nắm giữ các công ty gây ô nhiễm sau những quý có nhiệt độ cao bất thường. Cổ phiếu của các công ty phát thải carbon cao kém hơn so với cổ phiếu của các công ty có lượng khí thải carbon thấp sau thời kỳ nóng bất thường. Một yếu tố tiềm ẩn góp phần vào điều này là thực tế là, theo quan sát của các tác giả, các nhà đầu tư cá nhân có xu hướng bán cổ phiếu của các công ty sử dụng nhiều carbon.

Tạm kết

Vậy là chúng ta đã đi hết phần 2 của việc tìm hiểu việc đầu tư ESG. Trong phần này, chúng ta đã tìm hiểu về việc lựa chọn lớp tài sản dựa trên tiêu chí ESG. Cách mà ESG ảnh hưởng đến hành vi của doanh nghiệp. Xem qua các nghiên cứu về mối tương quan giữa việc đầu tư ESG và lợi nhuận doanh nghiệp.

Đầu tư dựa trên các tiêu chí ESG vẫn còn một chặng đường dài trước mắt, nhưng cho dù là nhà đầu tư cá nhân hay chủ doanh nghiệp, đây cũng là một xu thế cần lưu ý.

Đọc Phần 1 tại đây:

Tất tần tật về đầu tư ESG (P1)

Bài viết được lược dịch từ Man Institute

Nếu bạn muốn nhận được lời nhắc khi có bài viết mới. Hãy đăng kí lại email ngay bên dưới và like Facebook page của chúng tôi. Chúng tôi rất vui được gặp lại bạn! <3

Share Tweet Send
0 Bình luận
Đang nạp...
You've successfully subscribed to Finaz.vn
Great! Next, complete checkout for full access to Finaz.vn
Welcome back! You've successfully signed in
Success! Your account is fully activated, you now have access to all content.